挑戰一

PPP降速

2014年10月，《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）發布，啟動了PPP項目建設熱潮，目前各地推出的PPP項目規模已超過17萬億。但在實施過程中，出現了一些地方政府過度使用PPP、超過財政承受能力限制范圍使用PPP、將一些不適合的項目做成PPP項目等問題，財政部和發改委也一直不斷出文規范。

92號文對PPP熱潮踩了下“剎車”：嚴格控制新項目入庫標準，存在不適宜采用PPP模式實施，前期準備工作不到位，未建立按效付費機制等情形的，不允入庫。集中清理存在未按規定開展“兩個論證”、不宜繼續采用PPP模式實施等入庫項目。

據了解，財政部將會繼續出臺規范PPP的相關政策，包括：強化10%的支出紅線，強化兩評(財政可承受能力和物有所值評價)，并且將建立完善的PPP支出監測體系。

有人稱，如果嚴格按照文件執行，一些地方一大半的PPP項目都要被清理掉。這意味著這輪PPP的發展到了一個拐點——2017年達到高峰期后，PPP跑馬圈地的時代已經過去,今后PPP項目要提質增效，推進速度將放緩。

園林上市企業今年業績得到很大改善，一個主要原因是廣泛參與PPP項目。PPP的降速將對上市企業整體上造成影響，也會促使上市企業間的進一步分化。據東方園林一位高管介紹，東方園林去年開始就強化項目風控，嚴格篩選項目。對于風控能力不足的企業，可能在項目上“觸雷”。

挑戰二

資金鏈壓力

92號文發布的前半個月，財政部副部長史耀斌在一個論壇上指出，一些地方將PPP模式簡單化作為政府的一種投融資手段，產生了風險分配不合理、明股實債、政府變相兜底，社會資本融資杠桿倍數過高等泛化異化問題，積累了一些隱性的風險。

財政部金融司司長王毅也曾強調，PPP項目中，政府和合作伙伴一定要掏出真金白銀，拿自有資本做資本金。資本金之外可以去融資，但資金結構必須合理。要求對資本金做真正的穿透，不要讓政府所謂的各種公共性的基金、投資性的基金小馬拉大車，更不要讓社會的資本參與方用借來的錢作為資本金，再用銀行的錢做運營。

資金短缺、負債率高一直是園林企業的老問題，特別是PPP項目，結算周期較長，從今年三季報來看，上市園林企業整體負債率有所提高，負債率最高的超過了60%。一家企業因為資金壓力，提出了發債融資的申請，結果被否了。現在主管部門強調PPP項目中的資本金不能用債務資金，無形中會增加園林企業資金運營的壓力，并對企業的投融資管理水平提出更高的要求。

在歐美國家，金融機構是投資PPP的一個重要群體，既可以獲得投資利息回報，還能獲得運營利潤回報及資產溢價的增值。PPP規范化后，將迫使更多金融機構投資PPP。

挑戰三

運營能力

隨著PPP項目管理越來越嚴，PPP模式適用的范圍在收窄。新規中有一條“僅涉及工程建設，無運營內容的”項目，不能入庫，要被清理。現在園林PPP項目中一些純政府付費、工程類的、沒有運營的基建項目，之前還能使用PPP模式來融資，以后這扇門關上了，使用者付費的項目會增加。

王毅說，財政部下一步將從四個方面來推動PPP工作：第一，從單純關注項目落地數量，向關注項目規范性轉變。第二，從重視增量項目，向更加重視存量項目轉變。第三，從關注短期效益，向關注中長期效益轉變。第四，在力所能及的情況下，更好地推動我國企業以PPP模式“走出去”，支持“一帶一路”發展。

注重中長期效益、強調項目運營，對從事PPP項目的園林企業提出了更高的要求，不僅會融資，更要有項目運營人才。通過收購兼并，一些園林企業已布局文旅、體育、文化等產業，怎樣做到多業融合、建設經營的無縫對接，將考驗園林企業的資源整合、創新能力。

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